2024年3月27日，中复神鹰发布2023年年度报告：2023年实现营业收入22.59亿元，同比上升13.2%；实现归母净利润3.18亿元，同比降低47.5%；实现扣非归母净利润2.38亿元，同比降低57.9%；销售毛利率30.6%，同比降低17.5个pct，销售净利率14.1%，同比降低16.3个pct；经营活动现金流净额为2.44亿元。

　　2023Q4单季度，公司实现营业收入6.51亿元，同比+19.9%，环比+17.7%；实现归母净利润为0.25亿元，同比-86.4%，环比-65.7%；扣非后归母净利润-0.25亿元；经营活动现金流净额为5.08亿元。销售毛利率为16.1%，同比-32.4个pct，环比-16个pct；销售净利率为3.8%，同比降低29.6个pct，环比降低9.2个pct。

　　2023年以来，碳纤维行业受产能叠加、需求不及预期等影响，行业竞争加剧。2023年公司实现营业收入22.59亿元，同比上升13.2%；实现归母净利润3.18亿元，同比降低47.5%。公司净利润同比下降，主要系受外部环境和碳纤维市场供需关系阶段性变化等因素的影响，公司主要产品销售价格回落。据Wind，2023年，中国碳纤维/大丝束碳纤维/小丝束碳纤维市场均价分别为118/96/141元/千克，同比-33%/-31%/-33%。公司苦练内功，克服碳纤维价格下滑的不利影响，伴随西宁2.5万吨碳纤维项目全面投产，公司产销量同比实现较大幅度增长。2023年，公司碳纤维产量1.98万吨，同比+86%，销量1.80万吨，同比+92.34%。2023年公司经营产生的净现金流量为2.44亿元，同比-70.83%，主要系销售商品收到的现金减少所致。

　　盈利预测和投资评级：综合考虑公司产品价格情况，我们适度调整公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.60、5.36、7.44亿元，对应PE分别75、51、36倍，考虑公司未来成长性，维持“买入”评级。

　　风险提示：政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、丙烷价格大幅震荡。